在细分领域优势明显的静脉补充剂龙头。公司基于自身的研发实力及临床需求,选择了市场空间较大、技术门槛较高的品种开展研发,主导产品包括注射用12种复合维生素、注射用门冬氨酸钾镁、蔗糖铁注射剂、门冬氨酸钾注射液等,市场排名位居前列,并形成“新型注射剂工艺技术平台”、“大复方制剂技术平台”、“新型冷冻干燥技术平台”等三大核心技术平台,在静脉维生素补充剂、静脉补铁剂、静脉补钾补镁剂等领域具备较明显的优势。
   
我国化药制剂稳定增长,强研发实力企业潜力进一步释放。近年来,我国化学药品制剂医药工业总产值呈现平稳增长趋势,未来有研发实力、品种等优势的制剂研发及生产企业,将通过自主研发、创新仿制等战略转型在竞争中保持领先。随着监管及市场环境的变化,拥有较强技术研发实力的企业的潜力将进一步释放,技术水平较低、研发能力弱的企业的市场可能在新的市场环境中被淘汰,市场进一步向优势企业集中。
   
估值与投资建议: 我们预计公司2017-2019年EPS(按照发行6100万新股计算)分别为:0.30、0.33、0.37元,考虑到可比公司的PE水平,行业周期及公司的盈利增长情况,给予公司2017年25-30倍PE,我们认为公司的合理价格在7.5-9元左右。按照本次新股发行方式,发行价格为5.53元,建议在此价位申购。
   
风险提示:主导产品被进一步仿制,产品价格下调,新药研发和推广风险。